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巅峰估值 50 亿美元的 AI 独角兽，何以不到 0.1 折贱卖
摘要
头图来源：Chatgpt 生成 当地时间 10 月 12 日，曾经引爆 AI 陪伴赛道的明星项目 Character.AI，在美国特拉华州法院提交《破产法》第 11 章重组申请，开启法院监督下的资产拍卖流程。 根据披露文件，迪士尼已经与它提前达成了底价竞购协议：2000 万美元，买走部分知识产权的非独占永久许可，外加用一批「前员工」为平台提供过渡期技术服务。 这笔交易不包含公司主体、产品 App 和用户资产。拍卖窗口期预计在今年 11 月底至 12 月初收尾。 在整个出售周期内，Character.AI 平台维持正常运转，现有订阅、对话服务暂时不会改动。但如果最终没有买家愿意接手并持续运营平台，Character.AI 将走向关停。 短短几年，这家由 Transformer 论文核心作者创办、巅峰估值 50 亿美元的 AI 创业公司，走完一轮剧烈的起落。 它的故事，不只是一家创业公司的失败样本，也折射出生成式 AI 消费应用普遍面临的成本、版权与商业化困境。 一、破产拍卖，迪士尼买的是什么 破产申请书｜图片来源：stretto 这份 10 月 12 日的文件显示，Character.AI 列出的资产和负债都在 5000 万到 1 亿美元区间。 破产前，它与迪士尼旗下 Disney Worldwide Services 签了协议：迪士尼担任 stalking horse bidder，也就是底价竞购方，出价 2000 万美元，买下部分知识产权的非独占永久许可和相关债权，还承诺用其雇佣的前员工，为平台提供一段时间的过渡技术服务。 stalking horse 是破产拍卖的常用机制：第一个出价的人定下底价，后面的人可以出更高价，最终价高者得，整个过程由法院监督，走《破产法》第 363 条的程序，预计 11 月底到 12 月初收尾。CEO Colin Adams 的说法是，董事会评估了所有选项，法院监督下的出售是「为所有利益相关方最大化价值」的最佳路径。 这里有一个细节，迪士尼买的是 IP 许可，平台本身不在标的里。也就是说，迪士尼对继续运营 Character.AI 这个 App 兴趣不大，它要的是技术。 这与迪士尼过去一年的 AI 布局完全一致：2025 年 12 月，它曾宣布与 OpenAI 达成角色授权合作，计划把 200 多个迪士尼、漫威、皮克斯、星战角色放进 Sora；2026 年 3 月 OpenAI 关停 Sora，这笔交易最终没有成交、没有资金往来。现在，迪士尼又从破产拍卖里捡走一套角色对话技术。版权方从「禁止你用我的角色」，变成了「买下让你能和我角色互动的技术」。两种做法，同一个目的。 另外一个颇具戏剧性的背景是，就在一年前，迪士尼还向 Character.AI 发送过侵权律师函，指控平台大量用户创建的迪士尼角色，未经许可使用版权形象，甚至提出部分内容对未成年人存在风险。彼时 Character.AI 被迫下架平台上大量迪士尼 IP 角色。如今双方身份反转，迪士尼进入破产拍卖，收购它的技术资产。 而这次拍卖如果没有出现新的接盘者，Character.AI 将按计划关停，数千万用户创建的角色、对话记录，都将面临消失风险，会在某个日期变成无法访问的数据。 二、曾经，硅谷最贵的「情绪生意」 Character.AI 诞生于大模型爆发前夜。 把时间拉回到 2021 年，Noam Shazeer 是 Transformer 奠基论文《Attention Is All You Need》的核心作者，也是谷歌最早对话模型 LaMDA 的开发者