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「全栈AI」第一股来了！百度双重主要上市后值多少钱？
摘要
2026年8月27日，百度集团在港交所发布公告，将二次上市地位自愿转换为在港交所主板的主要上市地位，并于9月1日正式生效。百度就此成为在港交所和纳斯达克双重主要上市的公司——也是两地资本市场上，首家实现“全栈AI”布局的双重主要上市公司。受此消息影响，8月27日，港股市场百度集团-SW(9888.HK)高开高走，盘中拉升大涨超6%报96.6港元，截至目前成交额放大至超7亿港元。美股市场百度夜盘涨近4%，报96.9美元。值得注意的是，百度此次转换既不发行新股，也不涉及融资。截至2026年6月底，百度现金及投资总额达2831亿元，经营性现金流已连续四个季度为正。换句话说，百度并不缺钱。既然如此，百度为何还要大费周章选择在此时推进双重主要上市呢？上市地位的转换，往往会带来三个变化：流动性改善、投资者结构扩容、估值重塑。这一次，百度要的正是这三件事。01让资本市场换一把尺子长期以来，美国资本市场习惯用“中概互联网+搜索广告”的框架来理解百度——搜索是现金牛，AI则是一张尚未兑现的期权。于是，百度的估值长期被搜索广告的变现能力所锚定，AI云、AI芯片、智能体应用和无人驾驶等资产，要么被折叠进一张综合利润表里，要么干脆被忽略。但今天的百度，早就不是一家单纯的搜索公司。财报数据显示，百度AI业务收入占一般性业务收入的比例，已连续两个季度超过一半。2026年第二季度，百度总营收313亿元，一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占比达50%。这意味着AI业务已稳定在足以改变公司收入结构的体量——百度从一家以互联网为核心的公司，转型为一家以AI为先的公司，这个判断已经有了财务数据的硬支撑。“随着AI业务成为百度核心的发展方向，我们正在为下一阶段的AI驱动增长夯实基础。”百度创始人李彦宏表示，AI业务的持续增长，进一步印证了百度从一家以互联网为核心的公司转型为一家以AI为先的公司，也进一步增强了百度对长期增长潜力的信心。此次转换上市地位，正是百度转换价值尺子的契机。按照现行规则及考察周期推算，百度最快有望于9月7日被纳入港股通。届时，内地投资者可通过港股通直接交易百度港股。中金公司统计数据显示，完成双重主要上市并纳入港股通的中概标的，平均可获得15%—25%的估值修复空间，股份日均流动性提升超40%。百度CFO何海建表示：“双重主要上市将扩大投资者基础、提升股份流动性，也是公司AI战略进入收获期的一个重要节点。此外，公司也在为转换完成后尽早纳入港股通积极准备。”南向资金的意义，不只是钱，更是定价权的转移。内地投资者更熟悉百度的昆仑芯、萝卜快跑、智能云和智能体应用生态，也更容易理解“芯-云-模-体”全栈AI布局的价值。当这些投资者的定价逻辑从“传统搜索”转向“AI优先公司”，百度的估值坐标就会随之迁移。02李彦宏的AI战略，已然兑现如果把时间拨回十年前，百度创始人李彦宏在2016年百度世界大会上判断：“移动互联网时代已经结束，下一幕是人工智能。”这句话当时并不被所有人理解，但百度随后把核心资源和组织重心转向AI。如今，AI收入已连续两季度占一般性业务收入过半，百度也将于9月1日正式生效港美双重主要上市，十年前的方向判断正在进入兑现期。李彦宏在2025年接受媒体采访时复盘，百度更愿意投入那些“成败几乎完全取决于技术先进性”的项目，因为这类技术需要多年投入和迭代，长期成功概率反而更高。他把这套方法论概括为：“技术在这里头是不是起决定性作用？如果是，我愿意尝试，十次有九次失败，我认。”沿着这条标准，昆仑芯、智能云、文心大模型和萝卜快跑并非四个孤立项目，而是从底层算力、云基